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医药行业周报:继续推荐医药商业,关注估值切换

发布时间:2016-09-18    研究机构:兴业证券

投资要点

一周市场表现:本周医药生物板块全周下跌2.64%,沪深300指数下跌2.39%。2016年初以来医药板块指数下跌13.28%,跑输沪深300指数0.08个百分点,列29个一级子行业第12位。

继续推荐医药商业板块:站在当下时点,考虑到前期部分热点子行业涨幅已大,估值和预期也不低,医药商业无疑是下阶段值得重点配置的领域。政策方面,“两票制”、“营改增”、“94号文”如同三把利剑直指此前的行业痛点。可以预期,两票制未来有望出现更多、更具可操作性的细则。而业绩方面,医药商业上市公司中报扣非利润增速达到20.10%,明显好于医疗器械、化药、生物药和中药板块,而其主流标的估值均在20-40倍,使得商业板块成为当下配置性价较高的板块。建议投资者关注具有全国布局能力的大型商业企业,包括九州通、国药股份、上海医药、国药一致等。

另一方面,我们建议投资者逐步强化对“估值切换”品种的配置。随着四季度逐步来临,投资者对Q3业绩和企业2017年增速的关注程度正在提高。部分估值不高、增速稳定且产品没有明显政策风险的公司有望迎来估值切换行情。建议关注长春高新、济川药业、京新药业、华东医药、丽珠集团。一些长期趋势向好的细分领域龙头(如华海药业、华兰生物、恒瑞医药、爱尔眼科、通化东宝、鱼跃医疗等)当下估值也处于合理区间,后期如有调整也是投资者逢低积极配置,长期持有的理想标的。

最后,我们从自下而上的角度继续建议投资者配置具备“支撑价”、估值合理的品种:这些品种包括尚荣医疗、复星医药、润达医疗、科华生物(002022)等。此外,部分与定增价存在一定差距,但企业质地良好,长期具备发展空间的中小市值品种也值得投资者中期关注,逢低布局,如山东药玻、羚锐制药、仙琚制药等。

本周推荐标的:九州通(最大民营商业企业,增长提速业务丰富度提升,转股价有安全边际)、上海医药(低估值稳健增长,药店业务+国企改革值得期待)、济川药业(估值偏低业绩高增长的儿童药龙头企业)、长春高新(生物药龙头企业业绩较快增长,估值处于历史偏低水平)

风险提示:医药行业政策重大变化,创业板系统性风险

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