科华生物(002022.CN)

科华生物:“参股奥华+日立合作”将加强现有产品线

时间:17-12-29 00:00    来源:东方证券

核心观点

投资参股奥然生物科技,丰富分子诊断试剂。近期,公司宣布使用自有资金3000万元人民币投资参股奥然生物,本次投资完成后公司持有奥然生物10.01%股权。根据协议,双方主要在全自动荧光PCR分子诊断系统(GalaxyPro和GalaxyNano)应用方面进行合作,涉及性病、呼吸道疾病、高危型HPV检测以及血液核酸筛查等具体领域。另外,奥然生物同意授予科华生物(002022)相关诊断试剂盒的5年独家经销权。我们认为,该项投资可使得公司的分子产品(主要是流感病毒临床PCR类和核酸血筛类)更加丰富。

与日立诊断合作,有望提升生化产品竞争力。12月7日,公司与日立诊断产品(上海)有限公司签署合作协议,双方将在全国范围内进行生化仪(试剂)销售合作。一方面,公司此前收购的广东新优生物科技将维持日立生化产品在广东、广西、湖南、海南的一级市场代理地位;除去以上4省,日立还将向公司开放其他非代理区域,在全国区域内支持公司推广销售日立诊断产品;另外一方面,公司会为日立LABOSPECT008AS系统提供专用配套试剂,直接向经销商或者客户销售。

深化渠道布局,推进“仪器+试剂”模式。在前期产品线逐步完善的基础上,公司近来开始加强销售渠道建设。从年初至今,公司已经陆续完成控股西安申科生物和广东新优生物,其中前者是陕西省内最大的经销商,后者是日立生化产品在南方4省的一级代理。公司在发展过程中一直践行“仪器+试剂”一体化战略,对销售渠道的拓展将会进一步深化该业务模式,提高竞争力。

财务预测与投资建议

公司前三季度由于营收增速不达预期,所以我们重新预计公司17-19归母净利润分别为2.33/2.54/2.80亿元(原预测为2.47/2.83/3.26亿元),对应EPS为0.45/0.50/0.55元(原预测为0.48/0.55/0.64元),根据可比公司估值给予公司17年38倍PE,对应目标价17.10元,维持“增持”评级。

风险提示

若公司并购标的整合不能产生协同作用,将对公司长远发展产生不利影响。