科华生物(002022.CN)

科华生物点评报告:业绩同比增32%超预期,新品研发和技术引进加快

时间:16-08-25 00:00    来源:广证恒生咨询

事件:

8月25日,公司发布16年中报。2016上半年公司实现营业收入6.90亿元,同比增长19.06%,归属于上市公司股东的净利润1.38亿元,同比增长10.46%,扣除去年同期出售检验医学股权产生的股权转让收益因素,公司实现净利润同比增长32.18%。

点评:

扣除去年同期股权转让收益后,业绩增长(32.18%)超预期。

去年同期公司为优化资源配置、提升资源效率,以7026.65万元的价格出售非核心业务资产上海科华检验医学产品有限公司股权,剔除该股权收益因素,实际净利润增长32.18%,好于我们此前25.13%的预期。公司受益国家分级诊疗政策覆盖范围扩大而导致的市场需求增加,同时持续加大营销投入,通过试剂和仪器的联动销售效应开拓多层次市场,在市场竞争日趋激烈的情况下实现自产仪器业务销售增长9%,生化试剂业务销售增长14%,酶免试剂业务销售增长8%。同时,全国血筛招标政策落地好于预期,公司凭借领先的渠道优势占领市场先机,血筛业务目前已覆盖15个省市60余家终端客户,其中包含11家省市级血液中心,16年上半年公司分子诊断试剂销售同比增长135%。另外,公司出口业务因个别原材料供应商违约的原因继续受到影响,目前正加紧与WHO的沟通,积极推进审批进程,争取尽快通过审批并恢复出口业务。

继续加大研发投入,重点发展化学发光和分子诊断。

上半年公司研发投入3573.52万元,占总收入的5.18%,同比增长24.82%,对研发创新日益重视。其中,化学发光和分子诊断作为IVD行业发展最快最有前景的子领域,也是公司未来重点发展和研究的方向。在化学发光方面,因应市场需求开发性激素、心肌系列检测项目,进一步丰富化学发光产品线;在分子诊断方面,优化临床核酸全自动系统,并加快高危型HPV核酸等传染病检测项目注册进展。另外,公司的激素检测产品已通过国际参考实验室能力验证,产品质量进一步提升。

推进与意大利科华的协同和整合,加快新技术的引进和产业化。

公司国内研发团队与意大利团队进行了高效对接,同时为提高管理效率,推进协同整合,公司对意大利科华旗下的奥特诊青岛和深圳奥特库贝公司进行整体吸收合并,实现公司在研发资源和管理资源上的整合,加快推进TGS相关技术和产品在国内的注册和产业化进程。TGS具备国际先进的体外诊断试剂及全自动化学发光仪器相关技术,特别在ToRCH和自体免疫疾病诊断方面具备优势,其相关技术的引进将大大提升公司的盈利能力。

盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别为0.51、0.58、0.66元,对应PE分别为38、33、29倍。

风险提示:营销与产品推广不达预期,产品研发不达预期。