移动版

科华生物:业绩触底反弹,增速恢复稳健

发布时间:2016-08-28    研究机构:天风证券

投资要点:

业绩触底反弹,半年报业绩超出预期

报告期内,公司实现营业收入69,012.92万元,同比增长19.06%,实现归属于母公司净利润13,807.66万元,同比增长10.46%,扣除去年同期出售检验医学股权产生的股权转让收益因素,报告期内实现净利润同比增长32.18%。

相较2015年业绩出现触底反弹的信号。

血筛试剂放量,带动2016年业绩增长

2012年卫生部开始对血站进行核酸血筛试点,2015年底全部完成招标。作为国产血筛试剂的供应商龙头,科华将受益于血筛试剂的放量。目前血筛已经覆盖15个省市60余家终端客户,2016年上半年完成血筛试剂4000万销售额,预计业绩增厚1亿元。

预计海外招标今年内启动,带来业绩增厚

2015 年出口业务下滑主要原因是原料供应商违约,出现断货的情况,WHO需要重新审核原料的和工艺的变更,进行准入审核。2016 年3 月WHO 已完成现场的审核,得到认可,预计2016 年内可以拿到WHO 的资质认证。

2014 年该业务出口量为9000 万,预计2016 年增厚1000-2000 万,2017年增厚1 亿。

首次覆盖,给予“买入”评级

2016年借助分级诊疗政策红利,科华主体业务都有恢复性增长,同时由血筛和海外出口带来的业绩增量,预计2016年整体增速超过20%。预计公司2016~2018年营业收入分别为14.38/16.69/18.96亿元,分别同比增长24.4%/16.1%/13.6%,EPS分别为0.56/0.62/0.67元。目前股价对应2016年动态PE约为41倍,作为分子诊断领域罕有的A股标的,给与一定的估值溢价,2016和2017给予60和50倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

血筛试剂招标降价;海外招标准入不确定。

申请时请注明股票名称