科华生物(002022.CN)

科华生物:血筛业务增量迅猛,海外销售有望持续好转

时间:17-02-23 00:00    来源:华金证券

投资要点

事件:公司发布2016年业绩快报,公司2016年全年实现营业收入14.00亿元,同比上升21.12%,实现归母净利润2.33亿元,同比上升10.39%,EPS0.45元。

其中若扣除2015年出售上海科华检验医学产品有限公司股权产生的股权转让收益2072万元及所得税影响,公司2016年归母净利润同比增长20.46%。

血筛业务增速迅猛,有望做出持续性营收贡献:公司2016年营业收入增长的一大动力是公司血筛业务的持续快速放量。公司2015底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势,血筛业务目前已覆盖15个省市60余家终端客户,其中包含11家省市级血液中心,受益于2015年底血筛的大规模中标,2016年公司血筛业务增长迅猛。我们认为市场对血筛的需求是持续性的;在招标过程中的仪器装机量对后期试剂销售会产生持续性影响,因此公司血筛业务的增长是具有稳定性和可持续性的,预计后续这块业务会有持续性的营收贡献保障。

化学发光多角度齐布局,未来发展可期:公司进入化学发光领域相对行业内其他公司较晚,但进展迅速,研发不断突破,产品线不断完善。化学发光试剂领域,公司自身研发的化学发光试剂数量近60个左右,现在有33个已经拿到批文,此外,公司收购的TGS公司发光试剂也有近50个产品,试剂产品丰富。化学放光仪器方面,公司自主研发的化学发光仪器2015年5月份正式上市,预期是用2年时间实现产品的市场布局导入,2017年有望放量。同时,公司2015年成功收购意大利诊断试剂企业TGSlOO%股权,并于2016年9月与西班牙公司Biokit达成战略合作,在国内全面独家代理Biokit旗下Bio-Flash台式全自动化学发光免疫分析系统。公司自产的卓越系列产品主要定位在二级市场,而意大利TGS的国产化产品未来将定位于中高端细分市场,主要与进口化学发光仪器竞争市场,西班牙公司Biokit旗下的Bio-Flash台式全自动化学发光免疫分析仪设计精密小巧,使用方便,加上其配套的多项高质量免疫检测试剂,可为国内各类医疗机构提供灵活高效的解决方案。

公司在收购与自研并进的情况下,逐步完善化学发光体外,未来有望实现“弯道超车”,成为公司一大业绩增长点。

出口产品通过WHO认证,海外销售有望持续好转:2017年1月,公司收到信函,确认公司产品人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2已经通过世卫组织体外诊断产品资格预审。人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)为公司出口业务核心产品,2014年公司出口业务实现收入8,600万元,因2015年个别原料供应商的违约事件,导致上述产品无法海外销售,导致公司2015年海外销售收入大幅下降至3,839万元。通过与WHO及终端市场的多方沟融,公司2016年出口业务已经逐渐回暖,2016年上半年海外销售收入6748.92万元,同比上升127.32%,我们认为随着WHO认证的通过,公司未来出口业务持续好转,有望大幅增厚2017年收入水平。

投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.60和0.70元。考虑到公司血筛业务增长迅猛,出口产品通过WHO认证,海外销售有望持续好转,上调至买入一A建议,6个月目标价为25元,相当于2017年41.7倍的市盈率。

风险提示:合作不达预期,研发不达预期,整合不达预期,竞争加剧。